2025年上半年A股并购升温，多行业头部企业借势突破？

东莞莞城律师获悉

2025年前半年，A股市场的并购活动不断加强，既是推动公司效益提升的重要动力，也是调整发展策略、促成行业进步的关键方式。各领域领先公司借助目标明确的整合，达成了超越预期的增长效果。并购活动在行业选择、交易方式、合作融合及政策推动等方面，都展现出“集中发展、追求成果、挑战与希望同在”的显著特点。

睿兽研究（大型数据解析系统）所获信息表明，今年前六个月境内企业并购案宗数达1113件，相关交易总额为5092.14亿元，较上一年的交易总额提升了62.75%。已实现完成的并购案中，传统产业、自动化制造产业、能源发电产业位列最受欢迎的三个行业领域。

并购聚焦产业：

选领域、优整合、定形式

《证券日报》记者观察到，今年上半年并购活动主要集中在先进制造业和新兴产业的重点领域，包括计算机、汽车制造、生物医药、半导体以及高端材料等，相关交易数量众多。这种趋势反映出企业通过并购来弥补技术短板、争夺细分市场的战略考量。

徐泯穗作为承珞（上海）投资管理中心合伙人，向《证券日报》记者阐述观点时指出，当前技术更新换代步伐加快，行业竞争日趋激烈，仅靠自身力量难以迅速弥补技术上的不足，或者进入高增长的业务领域，因此企业并购是获取关键资源的高效手段。这些需要并购的业务方向，多数属于智能制造等相关行业，由于它们具有极高的战略意义和广阔的发展前景，所以是现阶段企业并购活动的主要目标。

烟台德邦科技股份有限公司已经取得了苏州泰吉诺新材料科技有限公司大约百分之八十九点四二的全部股份，这家公司从二零二五年二月开始，已经把泰吉诺包括在它的财务报表里面了。这一项收购活动，让这家公司迅速地加强了在高性能计算能力和新型封装技术这些高科技行业的发展。2025年上半年，公司整体营收达到6.9亿元，较去年同期提升49.02%。归属于上市公司股东的净利润为4557.35万元，同比增长35.19%。具体来看，泰吉诺纳入合并报表后，直接拉动了8.25%的营收增长。

对于这个问题，徐泯穗说明，在产业更迭的时期，企业间的联合是突破困境的重要途径，特别是整合新兴行业的公司，可以促使企业转向更有发展潜力的领域，开辟新的发展动力。

产业合并是并购的主要思路，主要依靠横向和纵向合并来实现。依据睿兽的研究结果，今年前六个月国内并购活动中，企业进行横向合并的比例高达64.67%，这表明超过六成的公司决定借助横向并购来扩大市场占有率和优化业务分布。

瀚蓝环境股份有限公司运用子公司手段，取得了粤丰环保电力有限公司（简称粤丰环保）92.77%的股份，这是一次横向合并的突出范例。2025年6月，这次并购宣告结束之后，瀚蓝环境股份有限公司的垃圾焚烧发电业务体量激增，达到了9.76万吨/日（包含参股公司），这一成就使该公司在国内同行业领域排名进入前三甲，并且成为A股市场中的领头羊。今年上半年，公司经营收入较去年同期有所提升，归属于上市公司股东的净利润达到9.67亿元，较去年同期增长8.99%。具体来看，粤丰环保在6月份单月为净利润贡献了约6000万元。

卢克林，担任国际注册创新管理师及鹿客岛科技创始人，向《证券日报》记者阐述，以固废处理为代表的资本密集型、回收率低的领域，可通过横向整合来降低费用开支。同时，垃圾焚烧业务的客户群体多为地方当局，客户重合度大东莞莞城律师，因此在整合环节产生的矛盾较少。

广东宏大控股集团股份有限公司购置了新疆雪峰科技（集团）股份有限公司21%的股份，这属于纵向整合行为。自2025年2月完成收购以来，企业开始涉足新的业务领域，包括硝酸铵、尿素、三聚氰胺、硝基复合肥等化工品的制造与销售，同时还增加了天然气管线的输送服务。今年上半年莞城律师，公司整体营收达到91.5亿元，较去年同期增长63.83%。归属于上市公司股东的净利润为5.04亿元，同比增长22.05%。具体来看，雪峰科技合并报表后，贡献了23.35亿元的营业收入和3808.23万元的净利润。

卢克林觉得，涉及武器制造、化学制品等原材料价格变动频繁且供应受限的领域，实施垂直整合能够确保原料来源作为利润保障。实际操作时，必须同时考虑产业集中程度和购买方谈判力度，才能做出合理判断。企业借助垂直一体化，可以明显增强整个生产链条抵御风险的水平。

睿兽相关资料显示，在并购活动中，协议方式是国内最普遍的操作手段，其比例达到了78.50%。这种方式具备诸多长处，例如条件可以灵活调整，执行过程能够有效管理，潜在问题也有协商空间，因此深受企业青睐。以先前讨论的三宗并购事件为例，它们都是采用协议途径完成的，合作双方得以就价格设定、未来表现保证等具体事项进行充分磋商，从而为后续的合并工作建立了可靠的起点。

价值与趋势：

强协同、享政策、防风险

企业合并的主要意义体现在双方优势互补，而不是单纯获取资产，今年上半年的成功交易都遵循着先完成并购后进行融合的原则，借助技术平台、市场网络以及运营模式的对接，将目标公司的资源进行有效利用，比如五月一日，海天水务集团股份公司借助其全资子公司，成功购入贺利氏光伏银浆业务的相关股份，此举是该企业向新能源领域拓展的关键步骤此次并购使公司业务范围得到扩展，同时借助目标企业有关光伏银浆方面的技术与市场条件，公司得以迅速在新能源材料行业确立自身地位。

五月份的第七天，紫金矿业集团股份有限公司运用其全资附属公司实施了针对藏格矿业股份有限公司（被称作“藏格矿业”）股份的获取行动。公司并购结束后，将着力提升与藏格矿业的合作水平，在资源、产业、技术等层面加强配合，凭借自身完整的自主技术体系，以及大规模系统工程的研究与执行能力，为藏格矿业提供全面支持；同时，整合双方在行业内突出的成本管理优势，迅速挖掘藏格矿业钾、锂业务领域的资源价值，促使资源禀赋转化为实际的经济效益。

政策背景方面，监管机构的多项行动为并购领域提供了强大推动力。自2024年证监会公布《关于强化上市公司并购重组市场健康发展的若干意见》（俗称“并购六条”）之后，政策层面不断加强，持续优化支持企业并购整合的规则框架。二零二五年，监管机构再次调整配套制度，运用简化审批环节、开发新型交易方式、推动私募资本介入等办法，减少公司整合所需开支与复杂程度，充分调动市场机能，为企业借助企业重组完成行业进步和战术部署调整提供便利环境。

当前形势下，中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅预计，将来可能会显现“跨越领域再迈向国际市场”的整合双重高峰现象，这种整合可关注传统化学行业整合半导体材料制造、食品行业整合生物合成技术等路径，另外向海外拓展可锁定欧洲地区规模不大但实力强劲的企业。

然而，合并过程中潜在问题不容忽视。根据《证券日报》记者的调查，一些交易因为关键条件无法达成一致，或者目标公司存在缺陷而未能完成。这提醒公司，在合并前必须进行彻底的审慎检查，仔细分析目标公司的状况与融合的可行性，以此保证合并能够实现预期的效益。袁帅也提及，海外并购可以助企业获得前沿科技与全球商机，不过，必须事先增强跨文化经营、国际资源调配才干，以防触犯法规。

从整体情况看，2025年上半年中国股市的并购活动显示，这类交易已经不再单纯是金融炒作，而是更加注重行业本身的融合，所有获得成功的案例都有"目标企业与自身契合度高、融合方案具体可行、未来收益可预测"的特点。对于上市公司来说，接下来必须依据行业发展方向来挑选目标企业，通过实施融合计划来增强协作效果，借助全面评估来规避潜在问题，这样才能把并购带来的可能性转化为持久的竞争资本。

图片 | 站酷海洛

制作 | 周文睿

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